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    ?斌眼觀市/穩經濟加碼 五領域值得投資\華福證券首席策略分析師 朱 斌

    2022-05-26 04:24:28大公報
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      圖:中國人民幣貸款與社融增量

      當前中國經濟下行壓力比較大,在“市場起決定作用,更好發揮政府作用”的基調下,中國政府將繼續使用市場化手段,對沖因疫情沖擊而造成的經濟壓力。筆者認為,類似2008年那種大規模推出的刺激政策可能性是很低的。

      數據顯示,4月份中國新增人民幣貸款6454億元(人民幣,下同),僅相當于3月的兩成,同比少增8231億元,降幅達到56%,為2010年以來新低;社會融資規模增量為9102億元,比上年同期少9468億元,降幅達到51%,為2014年以來新低。

      雖然對于融資數據的下降,人行表示下一階段將“穩增長放在更加突出的位置,加大穩健貨幣政策的實施力度”,但筆者預計并不會出臺大規模的刺激計劃。國務院總理李克強5月14日“在國務院第五次廉政工作會議上的講話”中,明確指出“在面對疫情沖擊等造成的經濟下行時,中央政府堅持不搞‘大水漫灌’式強刺激,而是創新宏觀調控方式,把宏觀政策著力點聚焦到市場主體這個經濟發展的根基上,持續實施大規模減稅降費?!?/p>

      關于不搞大水漫灌的原因,總理指出“如果僅僅依靠擴大投資、上大項目,不僅要花時間論證審批、見效慢,還會導致資金分配不科學、不公平;或者直接給居民發錢、拉動消費,這看似公平有效,但我們還是發展中國家,難以做到,做了也不可持續,而且地區之間發展不平衡、消費水平不一樣,也會產生不公平?!?/p>

      實際上,市場經歷“放管服”之后,經濟運行更趨活躍?!笆濉币詠?,中國累計減稅降費超過8.6萬億元。但僅2021年新增的市場主體納稅就達到4.76萬億元、超過當年1萬億元的減稅規模。2021年,全國財政收入超過20萬億元,在十年翻了近一番。

      在5月23日召開的國務院常務會議上,再次確認了不會推出強刺激政策,而是努力用市場化方式應對沖疫情帶來的經濟壓力。此次會議決定,要“著力穩市場主體穩就業”,具體的方式則是“放水養魚”:在更多行業實施存量和增量全額留抵退稅,增加退稅金額1400多億元,全年退減稅總量2.64萬億元;對中小微企業和個體工商戶貸款、貨車車貸、暫時遇困個人房貸消費貸,支持銀行年內延期還本付息。上述措施能夠很好地緩解企業經營的壓力,增加市場主體的韌性。

      放寬限購提振消費

      雖然大范圍刺激政策不會實施,但個別重要行業的刺激政策確實會出臺。5月15日,人民銀行、銀保監會發布相關通知,調整差別化住房信貸政策。對于貸款購買普通自住房的居民家庭,首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點,二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。另據媒體報道,新一輪汽車下鄉政策將于近期發布。此外,為了復工復產順利,新冠病毒的常態化檢測也將提上議事日程,百萬級別的核酸檢測站將在全國展開設置,將有利相關核酸檢測站行業。

      5月24日的國務院常務會議決定在消費和投資上發力:消費領域,放寬汽車限購,階段性減徵部分乘用車購置稅600億元,因城施策支持剛性和改善性住房需求;投資領域,則是“優化審批,新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區改造、地下綜合管廊等項目,引導銀行提供規模性長期貸款。啟動新一輪農村公路建設改造?!?/p>

      從投資策略上看,有五大領域值得關注:一,在經濟弱?復蘇的態勢下,布局具有韌性的抗衰退消費板塊,如化妝品(口紅經濟)、高端白酒等;二,在輸入型通脹壓力下,布局抗通脹的農林牧漁板塊,特別是農產品產業鏈板塊;三,在板塊和個股深度回調、地緣政治沖突加劇背景下,布局進口替代領域的半導體板塊;四,在地緣政治沖突加劇、國際能源價格高企、板塊和個股深度回調的情況下,布局新能源板塊和國防軍工板塊;五,投資者也可以對房地產、汽車和核酸檢測站生產等相關板塊特別關注。

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